【深度拆解】能源危机、通胀传导与货币体系重构：地缘冲突下的金融市场变局全解析

2026年4月18日，上海浦东。陆家嘴金融沙龙第九期活动现场，我亲历了一场关于美伊冲突与全球金融秩序的深度讨论。当霍尔木兹海峡的紧张局势成为全球市场焦点，这场沙龙的主题——“稳定锚”与“防火墙”：地缘政治变局下的金融市场新态势——显得格外应景。

战事阶段切换：非对称博弈下的能源困局

谭卓，招商银行研究院宏观经济研究所所长，在会上分享了关键判断：当前战事已出现明显的阶段切换信号。伊朗通过军事、经济、政治三重杠杆，成功抵御了美以联军的密集军事打击，非对称性是这场战争的核心特征。

分析战争走向，关键是理解各方战略目标的演变。美国从最初的解除伊朗核能力、颠覆政权，转为快速寻求战争出口、达成有限核协议；伊朗始终以政权生存为核心，高通胀和物资短缺使温和派倾向见好就收；以色列则希望借助美国军事杠杆获取长期优势。

决定未来战争走向的不仅是霍尔木兹海峡，还包括伊朗代理网络的战争，红海航道可能受到阻塞。

能源价格传导：长期高位的结构性压力

能源价格可能与战争烈度出现脱钩。尽管战争烈度下降，但对能源市场的冲击不会短期结束。战争造成的航道清理、设施修复需数月时间。参考20世纪80年代第二次石油危机经验，原油价格回落极其缓慢，油价将长期维持高位。

招商银行研究院测算显示，全年布伦特油价中枢在乐观、基准、风险情形下分别为80美元、100美元、120美元。这一假设对中国经济的影响如何？谭卓估算，在100美元油价假设下，中国全年PPI、CPI中枢分别为1.4%、1.1%，通胀以上游传导为主，向中下游和CPI的传导可能相对受限。

对中国经济的正面支撑在于：我国能源一次消费中，油气占比合计仅27%，煤炭仍然是主要的压舱石，绿色能源占比持续上升，我国整体能源体系对中东的直接敞口只有6%。

全球货币体系重构：去美元化交易持续发酵

国泰海通证券研究所宏观首席分析师梁中华提供了更长视角：2018年后，安全因素逐渐取代经济因素，成为产业链布局的首要考量。中国对美直接出口占比大幅下降，大量商品通过第三方国家转口，全球贸易呈现区域化、碎片化趋势。

在经贸体系发生变化的情况下，全球的货币体系正在发生深度重构。美元高利率下黄金价格持续攀升，正是美元信用下降的直接体现。非经济因素正成为大类资产定价的核心变量，俄乌冲突、伊朗局势都在加速这一进程。

谭卓明确指出：美伊冲突不仅仅是短期的扰动，更是秩序的重塑，将构成对美国信用的长远透支，进一步侵蚀二战后以美国为主导的国际秩序，未来去美元化交易或继续发酵。

AI量化技术：研判地缘冲击的新范式

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐分享了AI技术在市场研判中的应用。AI的优势在于有非常好的推理能力，机构可以使用金融市场数据和逻辑，结合AI技术来重塑资本市场行业格局。

从量化指标来看，3月底4月初，A股的风险偏好指标已经到了最近几年的低点，说明地缘政治的负面冲击在股价上短期反应比较充分。4月7日美国极限施压的时点或是本轮冲突的最佳买点。全球风险偏好指标早在1月底2月初就开始下滑，表明资本市场对本次冲突已有所预期。

量化指标的变化是理解资本市场变化非常重要的手段，在历次地缘冲突中都能看到信号变化，能提供较好预警。

投资方法论：构建对冲组合与长期布局

基于对地缘政治冲突的分析，王乐乐提出两大投资方向：一是黄金，尤其是上海金，将受益于美国信用下降；二是新能源产业链，地缘冲突凸显能源安全重要性。

针对地缘政治冲突带来的投资焦虑，简单有效的解决方案是构建“石油+科技”对冲组合，利用二者的跷跷板效应缓解对资源政治不确定性的担忧。

从资产管理者角度，南方基金宏观策略部联席总经理唐小东指出：本轮冲突并非系统性风险，市场最大的风险并非冲突本身，而是宏观政策预期的修正。过去的经验表明，每次冲突对全球供应链的扰动最终都转化成对中国产品和中国产业新的增量需求，中国出口份额几乎逐年提升。