反内卷政策发力，地缘冲突叠加；供应趋紧，物价温和回升预期增强。

（来源：正信期货研究院改写）

进入2026年，全球大宗商品市场面临多重因素交织的影响。一方面，中国持续推进的反内卷政策逐步显现成效，通过优化供给结构、遏制恶性低价竞争，有效缓解了此前长期存在的产能过剩问题。另一方面，国际地缘局势急剧变化，特别是涉及中东地区的紧张事件，对能源供应链造成显著扰动，导致物流成本和部分商品价格出现明显波动。这些因素共同作用，推动供需关系从过剩逐步转向相对平衡，甚至在某些领域出现短缺迹象，为整体物价水平提供上行动力。

反内卷政策的实施背景源于近年来经济运行中的深层矛盾。自2022年起，中国工业品出厂价格持续负增长，累计降幅较大，企业盈利空间被严重挤压，产业链健康发展受到威胁。2025年下半年，政策层面明确提出防止内卷式竞争，此后逐步深化为系统性治理举措。相关部门通过提升行业标准、推动产能优化等方式，引导落后产能有序退出，行业集中度得到提升。这种供给侧调整并非一蹴而就，而是通过持续发力，实现供需关系的渐进改善。截至当前，多项经济指标显示，居民消费价格指数已走出低迷区间，工业品价格指数也出现积极变化，多个细分领域价格由负转正，反映出政策效果逐步传导。

在政策深化过程中，重点行业成为调控对象。例如，光伏、电池以及新能源汽车相关领域，曾面临激烈价格竞争。相关措施落地后，这些细分市场的价格出现明显反弹，原料端价格涨幅更为突出，整体工业品指数低位回升显著。这种变化不仅限于少数行业，而是逐步向更多制造业领域扩散。随着2026年政策进一步强化，预计全年将维持供应收缩与价格修复并行的格局，为经济注入新的稳定性。

与此同时，地缘因素成为另一重要变量。近期中东地区突发事件，特别是涉及主要产油国的军事行动，导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球石油供应面临不确定性。原油价格因此出现较大幅度上涨，能源成本快速抬升，并向化工、农业等下游行业传导。这种外部冲击与国内反内卷政策形成叠加效应，进一步加速供需矛盾的扭转。制造业中下游企业面对成本压力，陆续调整出厂价格，全球通胀压力有所抬头。

能源价格波动的影响具有广泛性。化工行业原本已处于供给收缩通道，固定资产投资增速放缓，新产能投放趋于谨慎。在需求端逐步企稳的背景下，地缘事件加剧了紧缺预期。类似情况也出现在其他能源相关领域，成本上涨成为推动价格上行的关键力量。然而，这种涨价并非失控，而是取决于冲突持续时间与烈度。如果能源价格维持在合理区间，将有助于中国经济摆脱通缩压力，实现温和复苏；反之，若价格大幅超出预期，则可能抑制需求，带来滞胀隐忧。

综合来看，2026年宏观环境的核心特征仍是价格修复与结构性机会并存。宽基指数整体表现或相对平稳，更值得关注的是那些供需改善明显、估值处于低位且存在预期差的领域。例如，建材、交通运输、地产链条、化学制药以及农业相关板块，可能受益于成本传导滞后与国内政策支持的双重利好。大宗商品投资方向上，黑色系和化工板块估值修复空间较大，农产品则面临天气不确定性与成本抬升的双重支撑，具备一定做多潜力。总体而言，当前形势下，理性看待涨价逻辑，把握结构性轮动，将更有利于应对复杂多变的市场环境。

展望未来，反内卷与地缘冲击的双重作用虽带来挑战，但也为经济高质量发展提供契机。通过持续优化供给、提升效率，中国经济有望在温和通胀环境中实现更可持续的增长。投资者需密切跟踪地缘动态与政策落地节奏，灵活调整策略，以捕捉潜在机会。